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商业票据融资工具(CPFF)是什么意思?

来源:网络 发布时间:2022-04-07 16:02:39 阅读量:999+

  在疫情期间,我们经常会听到美联储通过货币政策放水的消息,其中商业票据就是其中一种,而我们也开始接触到更多的名词,例如:商业票据融资工具,它是在受疫情影响,商业票据市场承受“相当大的压力”。投资者担心不能收回本金,不愿购买商业票据,使商业票据融资市场陷于停顿的背景下提出的。


商业票据融资工具(CPFF)是什么意思?


  曾经在2008年10月,美联储创设了商业票据融资工具(Commercial Paper Funding Facility,简称CPFF)。由特殊目的公司(SPV)直接从商业票据发行人那里购买评级较高且以美元计价的3个月期资产支持商业票据,相当于美联储绕开金融机构直接对工商企业实施融资支持,使用财政部提供的贷款资金收购公司的不良资产,向市场注入现金流。


  从实施情况看,在市场流动性较紧时,CPFF规模一度高达3500亿美元,后随着商业票据市场条件的明显改善,该计划余额至2009年4月回落到250亿美元,并于2010年4月26日随着最后一笔商业票据的到期而清零。


  也就是说,CFPP是非常时期的非常举措,目的主要是——注入流动性。


  对症下药,确实有效。


  而美联储重启CFPP,至少给我们三个启示:


  一是非常时期,可以大胆使用非常规货币政策调节工具。特别是不想进入负利率(存在零利率下限约束)的时候,对特定市场进行定向调控的货币政策可能更有效。


  二是及时清晰的货币政策沟通,有助于发挥定向调控工具的效用。定向再融资工具多为央行创新的非常规政策工具,它的传导路径和作用方式不同于传统货币政策,所以美联储特别重视与市场的沟通和对公众预期的引导。


  三是充分考虑定向政策的退出。央行在引入定向工具的时候,目的是解决市场失灵等短期问题,但也可能带来资源分配失衡、市场扭曲等新问题,所以,完整的定向调控政策体系,不仅要考虑操作措施是否及时有效,还要考虑当市场条件恢复正常或可持续时,政策是否能够平稳退出。所以,美联储也说明了时间,“除非延期,CFPP机制将于2021年3月17日终止。”

  

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