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哪些是适合ABS的资产?

来源:小票君 发布时间:2020-10-21 10:24:45 阅读量:84
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  哪些是适合ABS的资产?通过对过去几年累计发行的企业类资产化产品进行数据分析可知:


  排名第一的是企业债权性质的应收账款类产品。


  排名第二的是京东、花呗、借呗这种消费金融、小额贷款类产品。这类产品大概已经发了6000亿,由于期限偏短,所以余额也相对较少。


  排名第三的是租赁公司发行的租金债权类产品,其次是信托受益权,基础设施等类型。


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  从原始权人的角度来看,租赁、消金以及保理公司,是市场上大头或主流的产品。为什么会出现这种情况呢?这与证券化产品自身的性质相关。


  到底哪些适合作为证券化资产?


  根据证券化的定义,基于稳定的、可预期的现金流进行重组以及结构化的设计,在破产隔离、真实出售的安排之下,形成了证券化的底层产品。


  正是由于这样的特性和逻辑,这个产品具有以下两个作用:


  第一是真实出售和破产隔离使得原始权益人、持有资产的人可以突破自身主体信用等级,获得更高的债项评级,这是过去所有债券市场产品中不具备的。对于传统企业的信用发债来说,只有找到一个担保公司或者资产抵押、质押,才有可能获得更高的债项评级。但证券化产品可以从破产隔离和真实出售的角度使我们基于资产信用去融资。


  在交易所市场及企业市场中,我们看到较多的是主体的信用增信贷。不论是差额补足、担保、增信或集团的外部增信措施,他们的核心逻辑都是结构化的分层安排。比如一个评级为2A的民企,企业的应收账款可能是中国铁塔或者中国石油等大型央企,企业的债项评级可能比主体信用评级更高,那么企业的融资成本就会下降。这会吸引很多评级低、但资产质量很好的人来做融资安排。因此,过去在市场中融资不太顺畅的公司(包括租赁、消费金融公司在内)都会发行这类产品。


  另外,2015年之前,在公司债还是审批制的情况下,发债的额度规模相对较为严苛,存在一个净资产40%的比例限制。协会的一些产品(包括短融、中票和PPN)快速发展起来突破了一定的限制。证券化是基于资产信用去做融资。首先,如果主体很好,可以获得更多融资;其次可以获得比主体信用更高的债项评级,并降低成本。


  融资增多,成本降低,是原始权益人的初衷和动力。


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