一个企业想要去市场上筹到钱，通常有两种方式：一是股权融资，二是债权融资。股权融资就是去市面上发行股票，那债权融资具体有哪些渠道呢：向银行借钱（Loans from banks）、发行商业票据（Commercial notes）、发行企业的票据或者债券（Corporate notes and bonds）。
今天先来了解下商业票据。
商业票据（Commercial notes），是对企业而言非常重要的短期融资工具，没有抵押品，发行人可以通过公开发行，也可以私募发行，其成本相对而言较低。
商业票据的期限（maturity）比较短，范围从隔夜到一年不等（overnight to one year），通常来讲小于三个月。
企业通过发行商业票据筹到的钱，通常有两种资金用途：
第一种，是补充日常营运资金（working capital）；
第二种，用作临时过渡的过桥资金（bridge financing）。
比如说企业其实是想去发行一个长期的债券的，但是现在的市场环境不是很友好，发行长期债券的成本比较高，于是就先缓一缓，先发行一个商业债券，作为一个简单的过渡，等到后面市场环境变好了之后，再去发行一个长期的债券。
商业票据的流动性，由于其期限较短，作为投资者，通常会持有至到期，而不是去二级市场上买卖。所以它没有一个活跃的二级市场（Inactive secondary market）。
通常来讲，只有资金实力比较强，信用评级比较高的大型企业，才会去发行这种商业票据，但是，理论上来讲，不同风险等级的发行人都可以去发行商业票据，只要能给到投资者一个更高的相应的风险补偿。从现实上看，还是这种大型的、财大气粗的企业，发行商业票据比较多。
商业票据的还款来源是怎样的呢？
有个概念叫 翻滚票据（rolling over the paper）: 什么意思呢？就是去 借新还旧。一张老的商业票据到期了，用什么钱来还呢？就去发行一张新的票据，用新筹到的钱，来还老的票据。这个叫做借新还旧。整个这种还款方式，非常飘逸，里面蕴藏的风险非常大，一旦中间哪个环节出现问题，很容易就资金链断裂了，因此，借新还旧是带有风险的（rollover risk）。
为了降低这个风险，还有一个额外的还款来源，去银行申请一个备用的信用额度（backup lines of credit from bank），比如说，新的钱还没有借到，老的票据马上要到期了，就可以先请银行垫资一笔钱，作一个简单的过渡。
商业票据通常可以划分为两类：美国的商业票据和欧洲的商业票据。
美国的商业票据（US Commercial paper)：以美元作为计价货币，期限从隔夜到270天，以折价方式计息（discount basis），即发行的是零息债券， 以打折的方式购买，交割时间为 T+0，可以在二级市场自由买卖。
欧洲的商业票据（Eurocommercial paper）：任何一种货币都可以作为计价货币，期限从隔夜到364天，到期还本付息，交割时间为 T+2，可以在二级市场自由买卖。
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