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MLF降息和票据什么关系?

来源:网络 发布时间:2020-11-24 16:47:42 阅读量:458

  MLF降息和票据什么关系?我们经常都听到财经新闻说到:降息,它对经济、金融产品都会产生一定的影响,票据也不例外,因此,这里我们和大家聊聊MLF降息和票据的关系。


MLF降息和票据什么关系


  上图显示的这个降息公告,其实是一年期中期借贷便利中标利率从3.3%下调至了3.25%。降了5个bp。这个水平,在历史上,仍然处于高位。2016年至今,1年期MLF中标利率最低在2.7附近。现在之所以意义不一样,是因为:央行要求,2019年8月后,新增贷款定价要参考MLF。也就是很早之前的LPR变革新闻。过去很长一段时间内,商业银行贷款定价都选择人民银行公布的基准利率(调整极慢-利率管制),虽然有公开市场操作利率存在,但是难以引导贷款利率定价(企业贷款等成本仍然很高)。


  因此,2013年后,引入了一个叫做LPR的东西。它的核心意思是:


  贷款定价要以公开市场操作利率为基准。具体就是:中期借贷便利-MLF。所以,此次MLF利率调低5bp,意味着如果保持同样的幅度,各家银行的贷款利率全部要下调5bp。


  这,也就是市场说的降息。


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  这个调整,其实和票据市场离的有点远。


  1.票据定价很市场化,和贷款定价没有太大直接关系。票据定价早已同贷款定价分离,转贴现利率是中枢。这个利率,政策干扰频率相对较低(七月末、10月等特殊情况属于例外)。可能的关系是,贷款收益率降低了,票价没咋动,你家资产负债部,也许会更加觉得票据资产相对的优质了,会增加点规模。规模增加,买方发力,也许会拉低价格。


  2.中期借贷便利,是政策工具,利率的调降,也许会引导资金面暂时宽松,进而导致货币市场利率走低。对某些以shibor或银行间资金价格作为基准的机构来讲,它的影响或许是会调低票价预期。


  换成八股文,也就是:


  信贷规模控制影响票据价格。MLF利率变化并不能直接传导至票据利率,票价变化更可能源自于信贷总量调节。日前,一般贷款“不良偏高、流动性较差”,通过票据调节信贷规模成了金融机构的重要手段。信贷总量需求出现变化会直接左右票据供求关系,进而影响票据利率。通常,社融出现萎缩,央行会要求加码信贷投放,票据买方发力,票据利率因此会被拉低。反之,社融过度扩张,会收缩信贷,票据利率可能出现回升。


  如果资金面紧张,MLF总量或会再扩张,利率调低,LPR价格也会随之拉低,最终传导至贷款利率。反之,资金宽松,或会调高MLF利率,贷款利率定价基础也会因此抬升。同时,MLF调控会引导货币市场利率走向,间接影响金融机构FTP,基准变化接着会导致票据定价变化。


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