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小微贷款口径中剔除票据,对票据利率影响多大?

来源:兴业研究宏观 何帆 鲁政委 发布时间:2021-04-20 16:42:59 阅读量:142

  小微贷款口径中剔除票据,对票据利率影响多大?本月13号,银保监会在普惠型小微企业贷款的“两增”监管考核口径中,剔除了票据贴现和转贴现业务相关数据。本次调整会带来一定的影响,下面我们一起来了解一下其对票据利率的影响。


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  为何要从普惠型小微企业贷款口径中剔除票据贴现?在银保监会在新闻发布会上,普惠金融部副主任丁晓芳指出,“个别银行为了完成监管考核目标,存在用票据充规模的现象,形成了形式上达到‘两增’的行为。基于这样的问题,今年优化了对‘两增’考核的口径,剔除票据贴现业务,进一步明确监管导向,督促银行真正聚焦小微企业痛点、难点”。


  本次调整也有助于统一人民银行和银保监会的考核口径。在本次调整口径之前,人民银行和银保监会的普惠型小微企业贷款统计口径存在差异,人民银行的统计口径中不包含票据,而银保监会的统计口径包含票据;该项调整之后,两部门的普惠型小微企业贷款统计口径将更加一致。


  那么,在此之前,银保监会“普惠型小微企业贷款”口径中计入的票据贴现贷款的规模有多大呢?我们可以根据人民银行和银保监会已披露的数据进行推测。


  “普惠型小微企业贷款”口径是在“小微企业贷款”口径之下进一步细化的贷款口径。根据银保监会网站介绍,2018年开始,为进一步聚焦小微企业中的相对薄弱群体,重点监测统计普惠型小微企业贷款;人民银行和银保监会分别自2018年和2019年开始,定期公开披露相关数据;自2019年起,人民银行将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”,银保监会和人民银行的单户授信规模口径开始统一。2020年12月末,根据银保监会披露的数据,全口径小微企业贷款的规模合计42700万亿元,其中,普惠型小微企业贷款的规模合计为152672亿元,后者占前者的36%左右;根据人民银行披露的数据,金融机构普惠型小微企业贷款的规模合计为151000亿元,即银保监会相较于人民银行的统计规模多出大约为1600亿元。2019年以来,银保监会和人民银行的统计口径差异在-800至1800亿元左右,自2019年第三季度以来,均为银保监会的统计规模高于人民银行。据此推测,计入普惠型小微企业贷款口径的票据贴现和转贴现规模在2000亿元以内,在全部普惠型小微企业贷款口径中占比1%左右,在票据贴现余额(8.4万亿元)中占比2%左右。


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  综合上述分析,考虑到在此之前,金融机构报送人民银行的统计数据中就不包括票据贴现数据,同时,计入“普惠型小微企业贷款”口径的票据贴现规模较小,该项政策调整对票据贴现和票据利率的影响预计相对较小,这也侧面说明,银保监会在新闻发布会中指出的,用票据规模实现“两增”的行为属于个别现象。


  不过,应当指出的是,票据贴现作为中小企业的重要融资渠道,对于更为广义的“中小微企业”而言,票据贴现融资规模远超2000亿元。根据票交所统计,2020年,小微企业用票金额(含承兑、背书和贴现发生额合计数)44.03 万亿元,占比53.24%;小微企业用票家数250.31 万家,占比达92.5%。具体到票据贴现规模,截至2019年末,根据票交所统计,小微企业贴现余额占比约为64%,按票交所口径,银票和商票贴现余额合计8.2万亿元计算,小微企业贴现余额达到5.2万亿元左右。


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  4月初以来,银行间流动性整体宽松,票据利率跟随资金利率下行,那么,如何看待后续资金面?资金面宽松的情况是否可持续?


  从央行公开市场操作来看,4月央行小额缩量续作MLF,4月16日,国库现金定存招标利率较上期(2020年11月27日)小幅上行5bp。如何理解央行近期公开市场操作中传递的信息?


  4月15日,央行小额缩量续作MLF(到期1561亿元,续作1500亿元),这是继1月份以来,央行再次缩量续作MLF。4月初以来,资金面整体较为宽松,DR007持续低于7天逆回购利率,加之央行表态较为中性,各期限资金利率和债券利率普遍下行,隔夜回购交易的规模和占比提升。考虑到4月份的缴税规模较大,财政因素对于流动性的影响整体为净回笼,此时,央行小额缩量续作MLF,可能意味着市场利率低于7天逆回购利率只是暂时现象,近期的超额流动性主要来自于3月末财政支出对流动性的补充,央行并不希望市场利率持续位于政策利率之下。4月16日,DR007已经由月初的2%左右回归至2.17%。后续几日,随着税期临近(4月20日),银行间流动性情况将成为观察央行态度的重要窗口。


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  如何理解国库现金定存招标利率的上行?从2020年以来的国库现金定存招标情况来看,国库现金定存的招标期限均为1个月,招标利率与市场利率的走势较为一致。例如,2020年7月至11月,国库现金定存招标利率的走势跟随同期限NCD利率波动,2020年10月,1个月NCD利率中枢环比下行10bp,当月的1个月国库现金定存招标利率下行25bp;然而,同一时期的央行态度并未出现放松,DR007中枢环比上行。本次招标利率较上期上行,并且和同期限NCD利率之间存在50bp左右的较高利差,反映了商业银行存款压力的上升,这也与年初以来财政支出持续缓慢、银行企金存款吸收压力较大的现象一致。由此可见,国库现金定存招标利率主要受市场利率走势和商业银行吸收存款的成本影响,加之其招标频率较低,不适合据此跟踪判断央行态度变化。


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  综合上述因素,应对4月税期流动性保持关注,警惕税期流动性紧张的局面重演,当前1年期NCD利率已回落至政策利率附近,若后续资金利率上行,可能带动NCD利率和票据利率反弹。


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