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7月月末票据利率飞流直下,8月能否走出底部?

来源:卷 说 票 语 发布时间:2022-08-01 15:51:53 阅读量:175
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  全月资金面异常宽松。票据利率中上旬1.5%-1.6%区间震荡,月末加规模影响,买方踩踏全期限暴跌,再次见证历史。7月疫情反复,新变种多点散发,房地产停贷风波,月末贷款投放不及预期。中上旬监管不断提出新要求,包括防止票据虚增贷款规模,资金空转,控制票据余额,以及6月社融超预期等,市场分歧很大,买方整体配置意愿不高,同时受供给和投放一般影响,出票意愿也较弱,价格整体区间震荡,波幅不足10bp。月末最后一周各机构临时增加规模,特别是最后两日,价格飞流直下三千尺,全线崩盘,年内跌至0.1%,足年跌至0.7%,最后一周足年波幅达80bp,年内超100bp。全月足年价格区间1.6%-0.7%,半年价格区间 1.6%-0.5%。


7月月末票据利率飞流直下,8月能否走出底部?


  第一周(0701-0708),月初资金宽松,开票量较少,交易活跃度一般,托收票交投相对活跃。月初足年1.45%超预期低开后迅速反弹,小幅上涨后又震荡下跌,上半周,买方整体配置意愿不高,卖盘处于获利了结目的,出票情绪较好,票价小幅上涨。后半周,农发、农行继续进场,中小行跟随进场收票,买方情绪升温,票价震荡小降。半年及足年双国价格持平,成交区间1.51%-1.6%。


  第二周(0711-0715),本周市场价格1.5%-1.6%小幅震荡,先小幅下跌后震荡上涨。受疫情加重,及监管压缩票据规模影响,直贴与转帖价格倒挂,大行直贴价格低,转帖无人收票,二级市场走势不明朗。市场交易活跃度一般,成交量清淡,供给略大于需求。前半周大行入场,各期限价格均有下行。随后大行静默。受社融数据超预期影响,市场观望情绪浓厚,价格持续上涨至本月高位。半年双国成交价:1.55%-1.48%-1.57%,足年双国成交价1.58%-1.5%-1.58%。


  第三周(0718-0722),本周市场价格小幅下跌,1.58%-1.52%,上半周摸鱼震荡微升,下半周小幅下跌。上半周交投清淡,买卖继续观望等待,成交量创新低,各期限价格横盘微升。下半周,随着各机构规模陆续出来,买盘逐渐增多,年内四季度和跨年一季度受市场青睐,大行降价收票,带动市场价格快速下跌,年内票供不应求,价格下降较多,足年小幅下跌。半年双国成交价:1.6%-1.42%,足年双国成交价:1.62%-1.5,%


  第四周(0725-0729),本周价格快速下跌,交投活跃。规模主导,各机构多次加规模影响,需求集中在月末爆发,市场严重供不应求,年内票一票难求。最后两日年内票全线崩盘,大中小机构买盘活跃,卖盘基本绝迹,严重供不应求,年内票跌至0.1%及以下,足年票最低跌至0.7%,再次创今年新低。半年双国成交价:1.4%-0.4%,足年双国成交价:1.45%-0.7%。


  票据市场8月展望


  7月疫情多点开花,房地产停贷风波,经济形势严峻,月末投放严重不足票价再次崩盘。8月社融将持续受房地产投资拖累,但制造业、基建、消费会持续发力并保持向好态势,经济基本面虽然面临一定压力但将进一步改善。预估8月持续筑底,可能整体上行,但难走出高位。月初价格修复反弹,1.4%附近开盘,上旬机构抢跑下行后回升,中旬震荡上涨,月末不敢猜。但当前票据利率处于相对低位,下行幅度有限,全月利率中枢仍然维持上月,预计1.35%-1.7%。


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