9月官方制造业PMI为49.6%，环比降0.5个百分点，处于荣枯线以下，五个分项指标均有所走弱。非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为53.2%和51.7%，高于上月5.7和2.8个百分点，重回扩张区间。从行业景气度来看，制造业相关的行业个数有所上升，包括汽车、金属制品、医药、通用设备、黑色冶炼和电气机械，其中汽车为周期性走强，但弱于季节性，其他均好于季节性；由于双限双控的影响，高耗能产业如有色冶炼、化纤橡塑、非金属矿制品和专用设备等行业景气度回落较多。
国常会指出需要进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障能源安全、保障产业链供应链稳定。保障保价民生用电，对工业用电实行市场化管理。在目前复杂的宏观经济形势下保障民生显得尤为重要。
9月美国非农就业人数好于预期，失业率降至4.8%，低于5.1%的预期，但失业人数累积量进一步扩大已成不争的事实。9月议息会议已下修今年的失业率，非农就业数据对实质进度影响不大，预计今年内宣布taper，最早明年四季度实施加息的预期不变。
9月资金面仍然较为平稳，在跨季的时点上仍然给与较大的资金支持，隔夜水平维持在合意利率区间。与此同时，资金面波动有所加大，加之银行超储率维持低位，存单利率进一步上行，目前较最低位已上行10bp；利率债方面，短端利率上行较多而长端仍围绕中枢震荡，整体利率水平较8月有所抬升，同时市场对于经济面下行数据的更新有所钝化，加之马上处于年末的节点上，或者静待政策的出台，各机构在配置节奏和交易上更为谨慎。A股最近风格逐步切换，资金倾向低估值板块，临近年末稳扎稳打+保住收益更为重要。
9月票据利率走势符合预期，处于季末时点上的利率下行，仍显示实体企业融资较弱，其隐含原因与月初想的略有出入。到期量较大的因素仍然是主因，但与此同时，双限双控政策进一步抑制了部分企业的融资需求，政府债净融资额仅与预期持平，贷款对社融的支撑不足，致使机构对票据的需求有所增加。节奏方面，机构普遍看涨9月票据利率，叠加月初大行提价买入票据打满了市场的看涨预期，足年国股利率最高上行至2.45%，但在更大的维度上的缺口犹存致使利率超市场预期下行。节后第一周，两个工作日基本以托收票交易为主，但从大行报价以及市场配置意愿和期限来看，市场对10月利率走势预期较为悲观，结合历史走势，更偏向利率向下。
关于本月利率走势的想法大致如下：1、高频数据中螺纹钢、铁矿石价格继续上涨，一方面可能是供给因素造成，另一方面需求也比较旺盛，对应基建或有一定发力，虽然9月融资情况仍不佳，但9月初大行的动向可一定程度显示部分贷款项目的后置，对应贷款增量可能会维持在一定的水平区间；2、10月整体社融缺口很小，包括贷款到期量均为这几个月份最低，季节性因素是一方面，同时；票据到期量比8月略多，但大幅低于9月，显示票据缺口仍然可控，需根据实际供给情况动态调整预期；3、资金面可能会有一定扰动，涉及MLF到期量+季度缴税；4、之前会议上多次提到“房地产健康发展”，对应可能会有相关的政策出台，对贷款的拖累大项可能会受到遏制。综上，10月票据利率走势不悲观，但要注意配置和交易的节奏，如果月初超买，那么月末行情机会更大，足年国股利率区间大致在2.2%-2.45%，期限上倾向12-3月。10月可能面临多项政策出台，需关注MLF续作方式和量、政策变化以及政治局会议的定调。
张大神说PMI和社融是目前最能反映即时情况的指标，所以小编对他们的关注度也提高了不少。今年的利率走势略迷，对经验主义者不太友好，小编也很迷茫啊。最近市场变化较大，政策也讲求预期管理，变化较多，虽然小编不做交易，但也时刻警醒自己，保持良好心态，多学多看多向达人请教，希望自己终有一天也能成为拨开云雾的那个人。
