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如何通俗易懂理解“商业承兑汇票”?

来源:金斗斗 发布时间:2022-01-06 16:59:39 阅读量:914

  如何通俗易懂理解“商业承兑汇票”?商票,全称为“商业承兑汇票”。通俗易懂理解就是:开发商A需要向供应商B采购一批 100万元的材料,但没有充裕的现金流或暂时不想给钱,于是就开一张100万的商票,商票会注明兑付日期(不超过1年),利息算10%。一年后,只要开发商的银行账户上有钱,供应商就可以凭此商票兑换110万的包括利息在内的现金。


如何通俗易懂理解“商业承兑汇票”


  房地产是一个资金高周转、高杠杆的行业。能花别人的钱,房地产商一般不会动用自己的资金。所以供应商签完合同后,大多自己先垫付材料、工程等费用,等后期开发商把房子卖了,有了资金后再慢慢支付款项。


  目前至少有60%的开发商使用商票进行材料采购、劳务支出和工程款支付。相对应地,供应商成为弱势的一方:如果不接受商票,要么欠款先被挂在账上(记成“应收账款”),供应商讨钱讨到死,要么失去招标与合作的机会。


  不过即使供应商接受商票,一年后如果开发商账户里没钱,利息和欠款也难以兑现,即出现商票逾期,更严重的情况就是拒付。


  如果供应商想提早回笼资金,会折价转卖给中介金融机构。比如,利率10%的100万元的商票以88万元的价格出售,供应商能拿到98万元,即88万元款项加10万元贴息。


  所以商票,说到底还是一种开发商挤占供应商资金,以缓解自身现金周转压力的隐形融资。


  克而瑞研究中心数据显示,2016年,中国77家样本房企的应付票据(基本为商票)规模为750亿元,到了2020年达到4040亿元,4年复合增长52.3%。其中93%的商票集中来自全国前30的开发商。


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  数据来源:克而瑞研究中心


  商票广受开发商欢迎的另一个原因是,它不会占用金融机构的授信额度,也不计入有息负债。


  特别是去年下半年,国家“三道红线”融资新规出台后,经过财务操作,商票就成了降低净负债率和现金短债比的重要工具。2018年,上市房地产公司的有息负债同比增速为24%。但到了今年一季度,同比增速神奇地降到2.4%,其背后就是商票在起作用。


  在有息负债降低的同时,应付票据和应付债款自然大大增加了,到今天已然成为房地产行业的一类隐形负债。2020年,这笔负债高达3.54万亿元,居然占到了房地产销售总额的1/5。


  上瘾的背后却是迟来的代价,商票市场早已暗流涌动。


  由于今年“房住不炒”政策的力度加大,房地产市场遭遇前所未见的寒冬,整个销售周期拉长,这使得开发商的资金变得更加紧张,工程款结算周期变长,甚至一度出现商票逾期和违约兑付事件。


  比如今年5月,实地地产两家子公司签发的、市场传言总规模12亿元的商票出现逾期拒付,中梁地产旗下公司被曝出6.78亿元商票逾期。去年以来,华夏幸福、阳光城、泰禾等十多家知名开发商,都相继被曝出违约事件。


  为了拆掉这个高达3.5万亿元的连环地雷,6月30日,央行发布新规:将“三道红线”试点房企的商票数据纳入了监管范围,要求相关房企每月数据上报。


  即便如此,商票逾期拒付的风暴还是不期而至。在最近上海票据交易所公布的8—11月共4期名单中,违约企业每个月成倍增加,到11月底已激增至384家。


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  数据来源:上海票据交易所


  其中,有三类企业增长得最快:一类是以苏宁系为代表的商贸企业,二类是房地产企业,而增幅最快的居然是三类的置业、工程、建设类企业。因为当这些建筑商无法收回款项、资金链告急时,也会向上游企业开商票。


  这个景象意味着,商票的逾期拒付从下游的房企发起,构成了一张错综复杂的债务网,危机迅速且持续地向全行业乃至整个社会蔓延。


  由于大量企业违约拒付,商票变得难以出手,它将以很高的贴现率不断从上一家甩给下一家,直到胆大的票贩子以1—3折的价格回收。


  某头部房企去年一骑绝尘,商票余额高达2052亿元,今年却陷入债务危机,商票难以兑付,变得一文不值,最后它提出3折回收商票,相当于赖掉70%的债务,这意味着这家企业和房地产行业的信誉崩塌。


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