我国规模以上制造业中小企业票据化之路探索

作者：江财九银票据研究院  肖小和、李紫薇

摘 要：制造业是我国经济结构转型的基础，是关系国计民生的重要行业。近年来，金融支持制造业力度减弱，我国制造业比重下滑现象十分严重，账期不匹配、资金短缺是制造业企业普遍存在的问题。票据金额、期限可根据实际需求确定，可与制造业企业回款周期灵活匹配，对于规模以上制造业中小企业发展转型具有重要意义。本文以增值税为基础测算了规模以上制造业中小企业票据签发量，试图探索规模以上制造业中小企业应收账款票据化发展途径。

关键词：制造业；中小企业；票据；增值税；应收账款票据化

作为一个国家生产力水平的直接体现，制造业是我国经济结构转型的基础。从近几年我国国内生产总值构成来看，制造业对GDP的贡献量约为27%，是关系国计民生的重要行业。然而，近年来，金融支持制造业的比重与制造业对经济的贡献度不匹配，我国制造业比重下滑现象严重，规模以上制造业中小企业更是融资难、流动性获取不足，究其原因，其中之一为制造业中小企业应收账款淤积，资金流动不畅。根据国家统计局数据，近年来我国应收账款数额不断攀升，占主营业务收入、占流动资产比重呈现出上升的态势。2020年我国规模以上制造业中小企业应收账款总计9.39万亿元，占营业收入比重达到16.8%，占流动资产比重29.5%，制造业中小企业应收账款高企，资金固化现象严重。

作为国民经济和社会发展的主力军，制造业等中小企业在促进就业、改善民生、活跃市场等方面发挥着重要作用。2021年以来，我国出台一系列政策支持中小企业发展，其中，国家层面支持政策多达20余项，省市政策40余项，形成强大的政策合力。近期，工信部等19部门日前联合发布的《“十四五”促进中小企业发展规划》将中小企业融资促进工程作为九大重点工程之一进行部署，出台《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》《为“专精特新”中小企业办实事清单》《提升中小企业竞争力若干措施》等文件，多措并举提升中小企业发展支持力度。其中，《通知》提出要保障中小企业款项支付，从源头防范层层拖欠形成的“三角债”，这一政策规定不仅能够强有力保障规模以上制造业中小企业合法权益，同时也为票据市场发展带来机遇。

1. 规模以上制造业中小企业票据化的优势

改革开放后，为解决“三角债”，化解企业间货款拖欠，票据作为一种重要的信用工具重新登上历史舞台。制造业涉及生产、销售、回款等多个环节，账期不匹配造成的资金短缺是制造业企业存在的普遍问题，规模以上制造业中小企业资金短缺现象更加严峻。票据在解决企业间货款拖欠、支付结算方面具有一定的适用性与优越性，一方面，票据具有固定的账期，具有到期无条件付款的特性，具有追索权，为企业回款提供了保障；另一方面，票据融资成本低，流动性强，可成为企业应收账款的重要替代工具。作为重要的支付融资工具，电子票据的互联网属性使其货币化支付功能得以实现，供应链票据的发展实现了票据的可拆分流转，解决了制造业中小企业间票面金额与支付金额不匹配的痛点，便利了企业间货款支付结算需求。推动规模以上制造业中小企业应收账款票据化发展，能够化企业呆滞的账面资金为票据信用资金，加快企业资金回笼速度，加速资金流通，提高企业生产效率，有助于制造业中小企业生产经营活动开展。

2. 分行业规模以上制造业中小企业应收账款占比情况及营收对比分析

应收账款占主营业务比重体现了企业对外赊销状况，在全部31个制造业大类别中，医药制造业、橡胶和塑料品制造业等11个行业该比率超过全国平均水平，其中，仪器仪表制造业该比例达到30.8%，金属制品、机械和设备修理业达到28.2%，反映出此类行业在销售过程中赊销过多，企业议价能力不强，在销售过程中处于弱势地位。作为流动资产的重要组成部分，应收账款占比反映了企业资金流动性和利用能力，2020年橡胶和塑料品制造业、非金属矿物制品业等11个行业应收账款占流动资产比重突破了30%的危险线，其中，电气机械和器材制造业达到38.5%，非金属矿物制品业达到38.3%，企业财务流动性值得关注。就应收账款净额而言，非金属矿物制品业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业应收账款超过1万亿元，过高的应收账款延长了企业回款周期，降低了经营活动现金流可获得性，增加了企业坏账损失的概率，可能造成企业流动性紧张，制约企业正常生产经营，降低企业净利润，解决规模以上制造业中小企业应收账款高企问题迫在眉睫。

表1-1 2020年规模以上制造业中小企业应收账款及营业收入情况（单位：亿元）

数据来源：国家统计局.中国统计摘要2021[M].北京:中国统计出版社,2021:129-130.

3. 规模以上制造业中小企业票据承兑量测算

为探究规模以上制造业中小企业票据发展潜力，探索票据市场服务中小制造业发展潜能，本文以增值税为基础对规模以上制造业中小企业票据承兑总量进行测算。肖小和、余显财、金睿等（2021）建立了承兑总量可能性分析模型，并以主营业务收入衡量第 i 种商品的不含税价格 Pi ，得出制造业企业可开具的承兑汇票理论最大值为

，[2]本文根据该模型进行测算，算得规模以上制造业中小企业理论承兑汇票量为630,900.1亿元，约为63.09万亿元。

表1-2 2020年规模以上制造业中小企业营业收入及含税价格（单位：亿元）

数据来源：国家统计局.中国统计摘要2021[M].北京:中国统计出版社,2021:129-130.

2020年我国票据承兑量为22.09万亿元，其中，中小微企业票据签发金额占比66.72%。根据上海票据交易所数据，近年来制造业企业票据签发额度占比约为30%，由此测算得到的2020年规模以上制造业中小企业承兑汇票签发量约为4.42万亿元（22.09*30%*66.72%），仅占理论签发量的7.01%，由此可见，规模以上制造业中小企业承兑汇票签发量未来有很大的发展空间。

1. 转念观念，发展规模以上制造业中小企业票据业务

中小企业多位于制造业企业供应链上下游，面对规模较大、竞争力较强的核心企业，上下游中小企业在谈判议价过程中时常处于弱势地位，应收账款高企导致的资金链紧张是此类企业发展过程中面临的主要问题。为充分发挥应收账款流转在缓解中小企业融资难问题中的作用，中国人民银行上线中征应收账款融资服务平台，为银企应收账款融资搭建桥梁。然而，当前应收账款融资存在真实性确认困难，业务普及度不够，银企接受意愿不强，流转困难等问题。商业汇票与应收账款使用场景相似，且具有准入门槛较低、法制基础良好、基础设施健全，功能作用丰富，能够满足多重需求等优势，是重要的货币政策工具。规模以上制造业中小企业可以转变融资观念，发展应收账款票据化，寻求票据融资对应收账款融资的替代方式，使用低成本票据业务盘活企业应收账款，缓解企业资金周转难题。

2. 发展规模以上制造业中小企业全生命周期票据业务

票据兼具信贷与资金双重属性，功能作用多样，业务品种丰富，既包含了传统的承兑、贴现、转贴现、回购、再贴现业务，又包含票据池、秒贴、绿色票据、供应链票据、标准化票据等创新型业务。近年来，各大金融机构开始重视票据全生命周期管理，开发票据全生命周期业务及服务，瞄准企业发展难点、痛点，通过票据产品组合拳的方式为实体经济提供综合性的资金解决方案。规模以上制造业中小企业可以以金融机构全生命周期票据业务发展为契机，以单个票据业务作为切入点，由点及面开展票据全生命周期业务，借助金融机构专业化业务团队，打造专属票据融资服务，化解企业应收账款淤积问题，畅通资金流转渠道。

3. 推动规模以上制造业中小企业供应链票据发展

2020年4月24日，上海票据交易所供应链票据平台正式上线运行，供应链票据平台依托于电子商业汇票系统，与供应链金融平台对接，为企业提供电子商业汇票的签发、承兑、背书、到期处理、信息服务等功能。供应链票据平台实现了票据可拆分化，一方面，企业可以根据实际支付结算需求，对票据进行拆分和重新组包处理，极大提高了企业票据支付与流转的便利性，另一方面，企业可以通过贴现或标准化票据融资，以低成本利率实现资金快速回笼。开展规模以上制造业中小企业供应链票据业务，可以带动上下游企业信用传递，实现宽货币到宽信用的转化，通过票据轧清上下游企业应收、应付账款，盘活制造业中小企业应收账款，缓解企业在生产发展过程中面临的资金问题。

4. 加大对制造业重点中小企业票据发展支持力度

票据作为一种重要的信用工具，兼具支付、融资、调控等功能，全生命周期流程涵盖背书、贴现、再贴现等各个环节，规模以上制造业中小企业在生产经营环节使用票据，一方面可以背书转让票据，充分发挥票据支付功能，缓解资金短缺困境，另一方面可以向金融机构贴现票据，充分发挥票据融资功能，获得实实在在资金支持。除此之外，符合要求的票据可以向人民银行申请再贴现，以货币政策低利率红利精准支持实体经济发展。因此，发展规模以上制造业中小企业，可以重点制造业中小企业为抓手，加大票据支持力度，推动我国制造业发展。

5. 加大规模以上制造业中小企业商票业务发展力度

商业承兑汇票作为未来票据市场发展的重点方向，是票据业务发展的蓝海，近年来，供应链票据、标准化票据的发展给商业承兑汇票发展提供了机遇，随着商业汇票信息披露系统上线，票据市场对于商业承兑汇票的管理也在不断丰富与完善。推动规模以上制造业中小企业应收账款票据化发展，可以考虑加大制造业中小企业商票发展力度，完善商业承兑汇票担保机制，建立中小微企业商业承兑汇票担保或风险基金，推动保险增信、担保增信等发展；可以考虑与银行、保险等金融机构展开合作，开展票据保兑、保贴、担保等业务，以提升商票的市场认可度，多方联动共同推动规模以上制造业中小企业商票发展。

6. 加大规模以上制造业中小企业支持力度

国务院常务会议部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持，确定加大对制造业支持的政策举措，促进实体经济稳定发展。票据既可作为一种延期付款工具，又是低成本融资工具，相较于普通流动资金贷款而言，利率更加优惠，加强规模以上制造业中小企业票据发展，不仅能够有效传导国家宏观政策，还是实现普惠金融的重要途径。“十四五”规划指出要坚持把发展经济着力点放在实体经济上，加快推进制造强国、质量强国建设，促进先进制造业和现代服务业深度融合。然而，制造业账期不匹配，资金短缺现象普遍存在，票据业务较为灵活，金额、期限可根据实际需求确定，可与制造业企业回款周期灵活匹配，应加大规模以上制造业中小企业票据支持力度，将票据打造成制造业中小企业短期流动性管理工具。

7. 利链长制推动规模以上制造业中小企业应收账款票据化发展

近年来，浙江、江西、山东、河南、黑龙江、深圳、合肥、南京等地推行链长制，促进产业链供应链协同发展，助力实体经济做大做强。链长制通过主要领导挂帅，统筹内外部资源，聚焦产业链薄弱环节重点突破、精准施策，以加快产业链上下游、产业供销、大中小企业协同，推动区域产业链高质量发展。规模以上制造业中小企业可以抓住链长制发展机遇，利用各地区链长制政策优势，牵头推动票据上链、强链，充分利用好票据这一金融工具，盘活规模以上制造业中小企业应收账款，活化企业淤积资金，畅通产业链资金周转，以达到推动规模以上制造业中小企业高质量发展的目的。

8. 加强与央企企票通合作，有重点的解决央企规模以上制造业中小企业应收账款问题

2019年8月26日，中国国新等51家央企在北京举行央企商业承兑汇票互认联盟签约仪式，“企票通”正式上线运行。“企票通”一端连接央企，一端打通商业银行，通过商业银行接入人民银行ECDS系统，实现商票的出票、承兑、背书、贴现、付款等一站式服务。规模以上制造业中小企业发展可考虑加强与央企企票通合作，通过聚合央企商业信用，实现制造业产业链信用传导，有重点的解决规模以上制造业中小企业应收账款问题，推动制造业中小央企应收应付双降，优化企业资产负债结构，助力化解规模以上制造业中小企业融资难、融资贵问题。2021年企票通用票据清欠有效解决了一些企业货款拖欠问题。

9. 加强与各地征信平台合作，探索规模以上制造业中小企业应收账款票据化发展之路

票据尤其是商业承兑汇票的发展与当地的信用发展程度休戚相关，良好的信用环境能够提高票据尤其是商票的市场接受度，降低票据流通转让壁垒。推动规模以上制造业中小企业票据化发展，可考虑加强与各地征信平台合作，为规模以上制造业企业尤其是中小制造业企业票据业务发展提供数据化支持，以缓解票据发展过程中的信息不对称问题，优化企业信用发展环境；可考虑推动商业承兑汇票信用评级体系建设，组建票据信用评级机构，为承兑与贴现主体提供全方位、动态化的票据信用评级与追踪服务，助力规模以上制造业中小企业应收账款票据化发展。

10. 加强规模以上制造业中小企业票据风险管理

风险是未来损失的不确定性，只要经营票据业务，就一定存在风险。在推动规模以上制造业中小企业票据业务发展的过程中，需要进一步根除“重盈利、轻风险”“重指标、轻管理”的经营管理理念，树立合理审慎的经营理念，推动过程化与精细化管理。金融机构需要进一步加强风险管理，将风险防范落到实处。在办理规模以上制造业中小企业票据业务时，应该充分审查贸易背景真实性，严格按照制度规定办理票据业务，严格把控操作风险关口；做好规模以上签发主体商票评级工作，建立白名单管理制度，严格控制风险敞口，严防部分企业过度签发带来的兑付风险；应进一步健全票据市场风险监测体系，加强风险识别、分析与评估，完善风险监测指标，强化监测结果运用。

[1]王乐. 工信部多举措推动中小企业平稳健康发展 [N]. 人民邮电，2022-01-25（001）.

[2] 肖小和，余显财，金睿等. 关于十四五期间推动北京制造业票据业务发展的研究 [JB\OL].（2021-06-17）[2022-01-13]，https://www.yicai.com/news/101083599.html.