本周资金市场回顾
1、央行本周(1月4日-8日)累计开展550亿元逆回购操作，合计有5600亿元逆回购到期，本周公开市场实现净回笼5050亿元，周度净回笼规模创去年10月来最大。
2、月初流动性扰动因素较少，央行持续将回笼无碍资金面整体宽松。本周隔夜、7天、14天和1个月Shibor分别较上周下行12.80BP、24.00BP、123.20BP和23.40BP至0.9650%、2.1410%、1.7930%和2.4680%，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别较上周下行17.00BP、47.72BP、110.96BP至0.9303%、1.9793%、2.8204%。
本周票据市场回顾
转贴市场上，年初流动性扰动因素较少，叠加年底央行大额投放，即使连日净回笼亦无碍资金面宽松态势。市场看涨情绪较浓，前半周机构配置需求主要集中托收等短期票，后半周买方对中长期票需求有所增多。卖方机构获利了结意愿强烈，活跃度持续。供需持续失衡导致本周票价持续回升，后半周涨幅有所放缓。当前票价已经恢复至去年12月初水平，成交量居市场高位。
本周足年、半年国股票分别较上周上行22BP、28BP至2.82%、2.78%。
本周足年、半年城商票分别较上周上行21BP、18BP至2.96%、2.88%。
直贴市场上，受时点因素影响，年初一级市场断崖式下滑，但看涨情绪叠加春节资金储备需求，促使票源供给增速显著，单日开票量跃上千亿级台阶。机构谨慎观望情绪较浓，多数直贴行报价连续小幅上调，买盘整体配置乏力。市场供需失衡状态持续，导致市场主流价不短回升，单日成交量逼近千亿级水平。
本周足年、半年国股票分别较上周上行22BP、22BP至2.98%、2.92%。
本周足年、半年城商票分别较上周上行23BP、21BP至3.25%、3.16%。
从票交所数据可知：受时点因素影响，一级市场重回低位，但增速显著，贴现市场和交易市场持续处于市场高位。截止7日，本周日均承兑、贴现和交易金额分别较上周变动-42%、-3%和35%至954.83亿元、666.67亿元和3489.56亿元。票交所利率显示，本周票价持续回调。足年、半年国股分别上行23.94BP、22.43BP至2.8023%、2.7461%，足年、半年城商分别上行17.80BP、22.95BP至2.9530%、2.8562%。
下周展望
(1)资金市场
下周(1月11日-1月15日)央行公开市场累计有500亿元逆回购到期，另有3000亿元MLF到期。由于年底央行大额投放流动性，当前资金面依旧保持充裕。由于缴税、缴准以及春节前“取现”需求，历年1月份流动性均面临一定压力。下周央行公开市场操作力度有望加大，15日MLF大概率延续超量续做，资金利率将维持相对平稳。
(2)票据市场
1、转贴市场上，下周票据利率或震荡小涨。随着资金面扰动加大，市场宽松态势有望收敛，买方机构报价或有进一步上调动力，信贷投放大月或对票据资产需求形成一定“挤出”效应。看涨情绪支配下，卖方出票意愿或持续处于市场较强低位，预计票价仍有一定上行空间。
2、直贴市场上，随着企业春节现金需求不断释放，一级市场签发量大概率继续攀升，后续出票力量有望得到加持。受资金成本和转贴市场情绪，多数直贴行或继续谨慎操作，买盘配置力量偏弱，供需双方博弈下，下周票据利率或震荡上行。
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