一、2月资金市场回顾
央行2月小幅超额续作MLF，最后一周资金面受多因素影响有所收紧，资金利率出现了一定幅度的上行，总体来看，流动性供给相对较多，市场资金面较为宽松。
1、公开市场操作
2月中上旬央行例行开展小额逆回购投放，最后一周资金面受缴税、缴准、月末等因素有所收紧，从22日开始央行提高7天逆回购操作规模至1000亿元后，23日、24日再次增加7天逆回购操作规模至2000亿元，28日提至3000亿元，操作利率较前期维持不变。
本月共有2000亿元MLF到期，央行续作3000亿元，小幅超额续作，操作利率为2.85%，较上月持平。
中国央行贷款市场报价利率（LPR）,1年期的LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,与上月保持一致。
业内专家预计，虽然降息会阶段性缓一缓，但窗口并未完全关闭，将视经济运行情况灵活应对。降息、降准仍然存在空间。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心
2、银行间存款类质押式回购市场
春节过后，市场流动性需求已经逐步趋于稳定，关键货币市场利率基本围绕政策利率运行。进入2月中下旬，随着税期因素影响，市场流动性需求压力增大。2月最后一周资金面受缴税、缴准、月末等因素有所收紧，资金利率出现了一定幅度的上行。整体来看，2月资金面波动幅度有限，流动性环境维持平稳。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心
3、同业存单发行
2月同业存单共发行2188只，较上月增加228只，实际发行规模19359.8亿，较上月增加8120.7亿，日均发行量为1210亿元。2月同业存单到期量为12658.3亿，净融资为6701.5亿元。
2月同业存单发行量反弹，净融资额大幅增加。在发行结构上，1年期的存单发行量大幅上升，发行量占比过半，其他期限品种的存单发行量较为平均，市场更青睐长期限的存单；同业存单发行利率继续保持下行态势，各期限品种的发行利率下跌，平均下跌近15BP。
数据来源：中国货币网 整理：普兰数据中心
二、3月资金市场展望
3月资金市场将以平稳为主。3月资金缺口较小，资金扰动主要来自缴税和跨季，现金回流和财政支出将对流动性进行补充。
1、3月资金缺口
现金逐步回流至银行体系，参考往年数据，估计3月现金回流量将在4000亿元。
根据历史经验，3月作为季末月，财政拨款支出力度较大，预计财政存款将大幅减少4000亿元左右。
3 月份外汇占款变化预计仍将延续企稳状态，对流动性不构成冲击。
3月多为存款增加的月份，预计存款增加额在40000亿元，商业银行将冻结存款准备金3600亿元。
3月，公开市场有11000亿元逆回购到期，1000亿元MLF到期，共计12000亿元。
根据以上分析，3月资金缺口较小，短期内受缴税、季末因素影响，资金面产生波动的概率较大，但货币政策仍处于宽松周期之中，央行会适时投放资金呵护资金面平稳运行。
2、国内政策
央行货币政策司表示，下一步，稳健的货币政策灵活适度，坚持稳字当头、稳中求进，根据形势变化和经济高质量发展的要求，灵活适度调节货币政策的力度、节奏和重点，引导金融机构有力扩大信贷投放，增强信贷总量增长的稳定性，引导信贷结构稳步优化，促进降低企业综合融资成本。未来我国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳定宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点。
从目前国内经济运行情况和央行实际操作来看，市场对于货币政策宽松预期仍然较为强烈，二季度有降息降准的可能性，进一步释放长期资金，降低社会融资成本，有助于实现经济稳增长目标。
3、国际市场
美联储主席鲍威尔在听证会上表示，确实认为在3月份加息25个基点仍然是合适的，还希望就缩减资产负债表的计划取得进展。考虑到乌克兰方面的情况，美联储会谨慎行事。但鲍威尔也强调，如果通胀持续高于这一目标，美联储准备在一次或多次会议上采取更激进的行动。
随着中美货币政策分化，两国利差持续收窄。美国加息对人民币汇率以及跨境资本流动的影响原则上是央行不得不考虑的外部制约因素。目前中国货币政策仍有条件继续以我为主，总需求不足是中国经济现在面临的主要挑战，迫切需要逆周期政策助力稳增长。
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