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上周票据市场回顾:票据利率先下后上,长端利率窄幅震荡!

来源:网络 发布时间:2021-11-15 16:49:10 阅读量:999+

  美国10月CPI同比增长6.2%,核心CPI同比增长4.6%,高于预期;10月出口同比增长27.1%,前值28.1%,两年平均增长18.7%,前值18.4%,出口仍然偏强,进口同比增长20.6%,内需放缓;三季度宏观杠杆率(社科院口径)发布,实体经济部门杠杆率为264.8%,环比继续下降0.6个点,与出口偏强,融资需求放缓以及金融机构风险偏好降低有关;10月PPI同比增13.5%,环比继续增加1.2%,因统计数据区间影响PPI继续向上,但从高频数据可以看出11月PPI环比增速有较大概率会下降;CPI同比1.5%,环比增0.7%,主要是菜价上涨;10月社融增速10%,继续筑底,新增社融1.59万亿元,同比多增1971亿元,7月以来首次多增,值得关注的是居民中长期贷款的新增,可以看出房贷政策或有纠偏,房贷数据略有回暖。


上周票据市场回顾:票据利率先下后上,长端利率窄幅震荡!


  上周一人民银行创设推出碳减排支持工具。虽然市场预期充分,但碳减排支持工具在机制设计上有四大值得关注的要点:先贷后借、面向全国性银行、发放贷款的企业要求小而精,利率上要求与同期限LPR大致持平,同时,碳减排支持工具给与市场的仍然是增量资金,对碳减排相关的行业予以支持。


  上周各地关于房贷政策的放宽消息频出,11月10日上午,有关“并购贷将不纳入三道红线指标”的消息开始在资本市场和房地产行业广泛传播,包括经济下滑较大的区域限购令放松,另外部分地方政府降低购地保证金吸引投资者,降低流拍率。据报道,10月房地产贷款投放较9月大幅回升,环比多增超过1500亿元。其中,房地产开发贷款环比多增500多亿元,个人住房贷款环比多增超千亿元。总体上,金融机构对房地产行业的融资行为明显改善,且预计11月继续保持环比增长态势。在对外的口径上,一是要求金融机构理应满足资质优良的房地产开发企业合理的融资需求,二是满足居民刚性和改善型购房需求,三是在风险可控的基础上,提供合理的金融支持,避免出现因恐慌导致的盲目抽贷、断贷行为。但总体来看不是全面放松,仍然是纠偏,维护房地产市场健康平稳发展。


  上周资金较为平衡,在央行净投放的呵护下,周五资金面转为宽松,上周存单发行利率继续保持平稳,资金面将在一段时间内维持平稳,7D回购资金围绕OMO利率浮动;上周10债仍围绕基本面窄幅波动,但周中受房地产政策纠偏影响利率上行,短期来看,特别是一季度一系列纠偏动作加上政府债前置发行,同时一季度贷款上量的情况下,在短期内或达到结构性宽信用的效果,引导利率回调,但中期来看利率走势仍会回归到基本面,明年经济增速维5的可能性大,需密切关注全球通胀的情况对国内货币政策的影响,在目前整体资金面偏稳的前提下中性久期加高杠杆策略或许是较优的选择;信用债方面,整体发行量仍有缺口,城投方面主要仍与15号文有关,地产债持续爆出负面,估值严重下滑,随着房产“松绑”的各路消息出来,估值有所回调,但以维稳为目的的核心不变,预计回调不会太多。


  上周票据利率先下后上,受情绪和政策面因素影响产生不同的预期,长端利率窄幅震荡,周五收盘足年国股回到周一水平2.33%。从交易量来看短端交易量略有抬头,一季度总量500e,但周五缩量,机构谨慎配置。整周来看,承贴比保持高位,但情绪上较周初略好,目前贴现量持续上升,供给略有回暖,供给进度符合预期,且回填贷款的可能性大。需求方面,随着公布贷款数据的回暖,房贷回暖导致市场预期有所变化,本月或会延续10月的贷款节奏,同时碳排放工具的运用或会一定程度支撑部分融资的回暖,整体来看比月初的预期可能要略好一些,或会一定程度引导票据利率的上行,但幅度暂时有限,关注市场的边际变化。


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